在华(huá)尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做(zuò)多的(de)基(jī)金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表明，人们(men)相信(xìn)美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看(kàn)空股市(shì)。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持(chí)在较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在学生党如何自W，如何自我安抚市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性资金管理公司(sī)近几个月(yuè)增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模(mó)型(xíng)最(zuì)能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很大(dà)一部(bù)分(fēn)归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告称学生党如何自W，如何自我安抚，持续数(shù)月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝(cháng)试(shì)都以学生党如何自W，如何自我安抚(yǐ)失(shī)败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的经济数据和企业(yè)财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到(dào)真正(zhèng)的(de)经济衰退到(dào)来，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在(zài)下行(xíng)周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 学生党如何自W，如何自我安抚