北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思(shēng)。

　　可(kě)以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动(dòng)力市场数(shù)据相同的(de)方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际(jì)利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能(néng)会(huì)在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货(huò)币政策(cè)进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美(měi)债(zhài)收益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前(qián)情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求(qiú)实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希望(wàng)于美(měi)联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市(shì)场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇(qí)一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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