“一(yī)带(dài)一路(lù)”对冲(chōng)欧美拖累无(wú)疑是2023年出(chū)口(kǒu)最大(dà)的(de)看点。即使考虑去年的低(dī)基数，4月的出口增(zēng)速也不赖，与韩国、越南等(děng)邻国(guó)形成鲜明对比；拉动方面(miàn)，“一带一路”国xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤家成为主角(jiǎo)，欧(ōu)美发达经济体(tǐ)整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路(lù)”国家在中国出(chū)口(kǒu)的(de)份额约(yuē)为36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果今年“一带一路”出口增速保持在6％以上(shàng)，那么(me)在(zài)增量上(shàng)就可能对冲美(měi)欧日出(chū)口的下滑，使(shǐ)得全(quán)年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看(kàn)，3、4月份的数据(jù)再次验证(zhèng)，当前观察(chá)的中国(guó)的出口“不看港口，不(bù)看韩、越”。港口数据和韩国、越南出口通胀作为传统观(guān)察中国出(chū)口增速的(de)重要指标，但随着(zhe)中国出口结构向(xiàng)“一带一路”国家转移(yí)，其对(duì)中国出口(kǒu)的(de)指(zhǐ)示作(zuò)用逐渐下降。一(yī)方面(miàn)，由于(yú)多数“一带一路”国(guó)家偏(piān)向内陆，汽车、火车(chē)等陆路运输(shū)占比和增速(sù)快速上升(shēng)，导致(zhì)港口数据与实际出口增速持续偏离，另一方面(miàn)，以(yǐ)往韩(hán)国(guó)、越南出口(kǒu)增速与(yǔ)中(zhōng)国出(chū)口基本保持统一(yī)趋势，但由于产品结构差异，2023年以来(lái)两者产(chǎn)生(shēng)较大背(bèi)离。出口(kǒu)结(jié)构(gòu)性变化背景下，传统观察框架适用性减弱，信息的噪音和预期的波动可能加大(dà)。

　　国别(bié)方面(miàn)，擘画外(wài)贸蓝图的(de)突破口仍在于(yú)“一带一路”国家。除xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤低基数影响(xiǎng)之外，4月对俄出口的高增反映“一带一路”贸(mào)易持续活跃(yuè)，沿路(lù)经济带仍是我国(guó)稳外贸的“抓手”。4月对东(dōng)盟出口(kǒu)增(zēng)速暂时回(huí)落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧(ōu)美(měi)降”的趋势(shì)加速，日韩份额保持(chí)稳(wěn)定。

　　产品方面(miàn)，4月出口结构继续延续(xù)“扬长避短(duǎn)”的(de)属性。中(zhōng)国4月汽(qì)车及机(jī)电出口金额维持强(qiáng)势，增(zēng)速较3月(yuè)进一步加快(kuài)部分源于去年低基数原(yuán)因，不(bù)过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导(dǎo)体出口跌幅则相(xiāng)较韩国更(gèng)加“温和”。从(cóng)散(sàn)点图看，量价(jià)齐升的(de)汽(qì)车出(chū)口反映海外车市较高景气(qì)度(dù)与产业(yè)链韧性仍(réng)可在一段时间内支撑(chēng)出(chū)口，而受全球半(bàn)导体周期影响，集成电路4月出口量与价格(gé)均(jūn)偏(piān)萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大(dà)的变数：“一带一路”的空间有多(duō)大？站在(zài)2022年(nián)年底，市(shì)场大多聚焦欧美经(jīng)济衰退的拖累，而聚(jù)光灯之外“一带一路”却(què)在(zài)稳定外(wài)贸上发(fā)挥了越来越重要的作用，那么如何去评估这一空间有(yǒu)多大？

　　一带一路(lù)出口背后存量(liàng)博弈。在(zài)全(quán)球经济和(hé)贸易放缓的背景(jǐng)下，我国出口的韧性(xìng)可能(néng)主要来自于存量的(de)竞(jìng)争——我们认为很有可能是抢(qiǎng)占欧(ōu)美日韩在(zài)这些国家的进口份额，2018年(nián)至2022年，中(zhōng)国在一(yī)带一路沿线(xiàn)10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保(bǎo)守估计拉动(dòng)2023年(nián)中国出口1个(gè)百分点。我(wǒ)们选取“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最大的(de)10个国家（约占中国对“一带一路”沿线国(guó)家总(zǒng)出口(kǒu)的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景来对标2023年10国在悲观(guān)、中(zhōng)性(xìng)、乐观(guān)三种(zhǒng)情形(xíng)下的进口(kǒu)增速(sù)情况，同(tóng)时(shí)参考2018至(zhì)2022年(nián)欧美日韩的年(nián)均下(xià)跌份额，假设2023年10国对美欧日韩(hán)减少的进口份额中约60％被中国(guó)取代(dài)。

　　结果显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出口增速约(yuē)0.97％，此外根(gēn)据(jù)占比(bǐ)（10国(guó)占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国(guó)拉动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点并(bìng)不少，我国全年(nián)出口增速可能(néng)略高于0％。对(duì)欧美日(rì)等发达经济体出口(kǒu)增速预测，思路为在中国加入世(shì)界贸易组织后、历次全球经(jīng)济陷(xiàn)入衰退或是经济增速(sù)大幅下行(xíng)（downturn）的时间(jiān)段中，选(xuǎn)出(chū)具有参(cān)考意(yì)义的三年(nián)，分别(bié)作为中性、乐观(guān)和(hé)悲观(guān)情景(jǐng)作为参考。我(wǒ)们对(duì)于2023年的基准假设为美(měi)欧有可能在下半年陷入温和(hé)衰退，我(wǒ)们(men)选(xuǎn)择(zé)2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国紧缩(suō)后的(de)全球(qiú)经(jīng)济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球经(jīng)济温和(hé)放缓(huǎn)）分别(bié)作为(wèi)悲观(guān)、中性(xìng)和乐观情景。根据预测，中性假设(shè)下，2023年(nián)欧美日韩(hán)拖累我国出口增速约-1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　假设对其余(yú)国家（在我国出(chū)口中约占26％）出口增速预(yù)测按(àn)照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易数(shù)量增速预测即1.5％计算(suàn)，并考虑价格因(yīn)素，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平(píng)减(jiǎn)指(zhǐ)数同比(bǐ)预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出口增速约0.64个百分(fēn)点(diǎn)。因此，中性(xìng)假设下2023年(nián)我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的(de)风(fēng)险，主要来自于两个(gè)方面：数据(jù)口径差异和欧美经济体(tǐ)的“韧性(xìng)”。数(shù)据方面，各国自中国进口(kǒu)的数据和中(zhōng)国(guó)向各(gè)国(guó)出(chū)口的数据存在差异（无论是绝(jué)对量还是增速），有时这一差异还较大，一(yī)般而言中国出口端的(de)增速会(huì)更高，这意(yì)味着我们基于“xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤一带(dài)一路”国家进(jìn)口数(shù)据的(de)测(cè)算是低估的；外(wài)需方面，欧(ōu)美经济陷入(rù)衰退的(de)时点存(cún)在较大的不确定性(xìng)，可(kě)能(néng)在今年下半(bàn)年、也可能在明年，若后(hòu)者出现，那么2023年(nián)发达经济体对(duì)于中国出口的拖累可(kě)能没有那么大。

　　风险提(tí)示：东盟(méng)、俄罗斯及其他(tā)新兴经(jīng)济(jì)体经(jīng)济增(zēng)长不及预期，对外需拉动(dòng)不足。疫情二(èr)次冲击风险对(duì)出(chū)口(kǒu)造成拖累。欧(ōu)美经(jīng)济(jì)韧(rèn)性(xìng)超(chāo)预期，对(duì)于(yú)中国出口的拖累不足。

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