财联社记者近期从行业内(nèi)了解(jiě)到，信(xìn)贷市场(chǎng)需求低迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同(tóng)期理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难(nán)。房贷和前十年比那都是放不出去(qù)的(de)。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家大型城(chéng)商(shāng)行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案(àn)。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家银(yín)行(xíng)了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环(huán)比增加(jiā)22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放(fàng)式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式(shì)产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，正常(cháng)情况(kuàng)下贷款利率要高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的(de)收益率倒挂(guà)的(de)情况的确多(duō)年来(lái)少见。这种情况(kuàng)本质上反映实体经(jīng)济需求不足，资金(jīn)可(kě)能在(zài)金融市(shì)场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央(yāng)、国(guó)务院(yuàn)决(jué)策部署，采取(qǔ)了很多(duō)措施做好金融(róng)支持稳外(wài)贸工作。首先是降(jiàng)低实体经(jīng)济融资成(chéng)本。2022年，我国企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同(tóng)比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的(de)水平。

　　而上周，央(yāng)行一季(jì)度金融统计数(shù)据发(fā)布会上(shàng)公布的数据显示，3月份银(yín)行体系新发企业贷加权平(píng)均利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率水平，并没有(yǒu)考虑(lǜ)区域差异(yì)。财联社记者注意到，在部(bù)分资金充裕的(de)一线城市利率水平(píng)下(xià)沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行(xíng)营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月份，北京地(dì)区新发放企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分(fēn)析认为(wèi)，一季度(dù)的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求非常好，央行今(jīn)年一季度公布(bù)的贷款需(xū)求指(zhǐ)数飙(biāo)升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但(dàn)最近贷款需(xū)求(qiú)有下(xià)降(jiàng)趋势，如近期票(piào)据转贴现利率(lǜ)下降，表示(shì)银(yín)行贷款需(xū)求较(jiào)差，需要购买票据(jù)来填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的(de)不景气(qì)形(xíng)成(chéng)鲜明对(duì)比的是，一(yī)季(jì)度(dù)理财市场的收益率却在(zài)节节回升。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市(shì)场存续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理财产品(pǐn)（不含现金管理类(lèi)产品(pǐn)）的近1个月年(nián)化收益率(lǜ)的平(píng)均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭(bì)式(shì)理财(cái)平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复(fù)至(zhì)去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理(lǐ)财(cái)基(jī)准(zhǔn)利率与1年期AAA级(jí)中票、存单(dān)利差(chà)走阔。

　　即便(biàn)与新发理(lǐ)财(cái)产品收益(yì)率相比，当前银行新发(fā)贷款的利率也不占优。普益(yì)标准(zhǔn)监(jiān)测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日(rì)）全市场新发理(lǐ)财产品中，开放式(shì)产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者(zhě)表示，当前新(xīn)发贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多年(nián)来罕见的情况。部分人士(shì)认(rèn)为，应该(gāi)警惕当前非对称利率政策之(zhī)下，贷款、存款和(hé)金融市场之(zhī)间(jiān)出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分(fēn)析师刘银平对财联(lián)社记者表示，理财产(chǎn)品收益(yì)率超(chāo)过银行贷款利率(lǜ)，可(kě)能会(huì)给部(bù)分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实际经(jīng)营，而是(shì)拿去购买收益率(lǜ)更高的理(lǐ)财产品，导致(zhì)资金空转，前几(jǐ)年结(jié)构性(xìng)存款市场(chǎng)曾(céng)存在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不(bù)过(guò)刘银平认(rèn)为，目(mù)前理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)业绩比较基准不代表实际收益率，净(jìng)值是不断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财(cái)产品向净值化转型之后对企(qǐ)业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发(fā)展实(shí)验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益与(yǔ)金(jīn)融市(shì)场利(lì)率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即期的(de)贷款利(lì)率与发行当期定价(jià)的理财收益率的(de)差异，在(zài)市场利率快速下行的时(shí)容易出(chū)现这种收益率(lǜ)不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷(dài)款利率继续下(xià)行，意味着当期发行的(de)理(lǐ)财产品的收益率会同步(bù)下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一段时间的(de)理(lǐ)财产品收益(yì)率(lǜ)会进入(rù)下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行(xíng)广(guǎng)州分行(xíng)负责人(rén)对财联社(shè)表示，该(gāi)行已(yǐ)经关(guān)注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利(lì)率差距过大(dà)必然引发资(zī)金空转套利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计(jì)下(xià)一步理财产品宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一(yī)家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社记(jì)者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产大多(duō)数为(wèi)债券，而债券市场发行人大多是大型(xíng)企业(yè)，理论上其收益(yì)率比个贷是要(yào)低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简(jiǎn)单，个人的信用等级比大(dà)型(xíng)企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个贷(dài)的定价理论上要比理财(cái)收(shōu)益率高(gāo)才对。现在出现(xiàn)个贷定(dìng)价和理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)持(chí)平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说明(míng)个人(rén)部门当前(qián)的信贷需求不足，没(méi)有什(shén)么人想贷款(kuǎn)，导致资金(jīn)空转，这也是(shì)近(jìn)年来比较罕见的(de)情况。”该(gāi)负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认为，如果(guǒ)贷(dài)款定价持续下行未来新(xīn)发理财产品收益率也会回(huí)落。“市(shì)场(chǎng)对利率走(zǒu)势(shì)的预期是一致的(de)，新发(fā)的收益率未(wèi)来(lái)会下来(lái)，近期整体的趋势(shì)也是这样。一些存(cún)量(liàng)的产品年化收益(yì)率近期大幅上行，主(zhǔ)要(yào)是因为底层资产是(shì)去年利率高位(wèi)时候拿的，在利率走低(dī)预期(qī)下(xià)，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推动存款利率进一步(bù)下行(xíng)

　　受访银行人士对(duì)财联社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也(yě)是有关方面不断出手规范存款利率(lǜ)的(de)核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城(chéng)商行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该(gāi)是大趋(qū)势，否则(zé)银行净(jìng)息差承受的压力将是巨(jù)大(dà)的。“现在各(gè)行储蓄(xù)又(yòu)多，之前(qián)理财(cái)波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一(yī)旦第(dì)二季度贷款需(xū)求(qiú)走(zǒu)弱得到(dào)确认，意味着贷款利率依然(rán)有下降的可能性和(hé)空间，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月(yu宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期è)25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行(xíng)净利息收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰(fēng)团队(duì)最(zuì)新研报认(rèn)为，未(wèi)来存(cún)款市场成本管控仍有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其预(yù)计(jì)，后续对于存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价自律管理的手段包括但不限于以(yǐ)下三个方面(miàn)。首先，协(xié)定存款、通(tōng)知(zhī)存款等创新类活期存款有可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对(duì)核(hé)心(xīn)定(dìng)期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存(cún)款缺少(shǎo)政(zhèng)策指引，未(wèi宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期)来或将对这类产品比(bǐ)照活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍须(xū)规范(fàn)，后续或(huò)将结构性存款的（保底收益(yì)+期权价(jià)值）合计同时纳入(rù)自律机制上限，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算(suàn)认为，如果(guǒ)全部企(qǐ)业活期存款利(lì)率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活(huó)期存款成本率加(jiā)权平均降幅(fú)在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

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