随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只(zhǐ)数(shù)最多的权(quán)益基(jī)金，相比去(qù)年(nián)四季度(dù)，易方达供给改革(gé)取代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置清(qīng)单(dān)也(yě)重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)数(shù)量(liàng)最(zuì)多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富(fù)通(tōng)改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等(děng)基(jī)金将(jiāng)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数(shù)量则相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以成长风(fēng)格著(zhù)称(chēng)，截止今年一(yī)季度(dù)末，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号(hào)的公司(sī)敢于重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是(shì)化(huà)学(xué)博士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则(zé)是交银定(dìng)期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受(shòu)益(yì)于数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的(de)情况上(shàng)看(kàn)，部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的(de)配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确(què)定(dìng)性较高(gāo)的(de)绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据(jù)既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目(mù)前权(quán)益(yì)部分依然保持(chí)略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的(de)配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对(duì)收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债(zhài)、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离(lí)外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经(jīng)理对今年(nián)全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在(zài)操作上(shàng)，本基(jī)金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年(nián)今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚(jiān)持(chí)长期(qī)资产配置策略(lüè)，但继续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金进(jìn)行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他(tā)以现金(jīn)管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方(fāng)面(miàn)，基(jī)于不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分(fēn)收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历老1季度(dù)适度降低了深度价值和价(jià)值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的(de)基金的(de)超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历(lì)过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科技成(chéng)长策略(lüè)基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期(qī)拿得住的(de)基金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基金的(de)权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于(yú)正常(cháng)的消费医药(yào)板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)受益于(yú)产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关(guān)注(zhù)确定性和(hé)未来发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需格(gé)局和(hé)票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端(duān)关(guān)注地产链(liàn)以及一(yī)带一路(lù)带(dài)动下(xià)的部分细(xì)分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年(nián)基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年内(nèi)经济(jì)修(xiū)复是确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择(zé)加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会持续关注新(xīn)技(jì)术对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益(yì)方(fāng)面均能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开(kāi)始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否(fǒu)带(dài)来(lái)相关行(xíng)业、企业基本(běn)面(miàn)的(de)改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估(gū)值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行(xíng)业可(kě)能在(zài)下(xià)半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技板块的成长空间。

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